Jak se dařilo trhům nejen v dubnu 2025

6. květen 2025

Jak se dařilo trhům nejen v dubnu 2025

Podcast si můžete poslechnout na svých oblíbených platformách:

Nebo na našem YouTube viz níže:

Textový přepis

Generováno ze zvukové stopy a upraveno

Úvod

Dobrý den, u mikrofonu David Kopecký, vítejte u dalšího dílu podcastu Nekonečná renta.

Máme tady další začátek měsíce, a tak se jako tradičně podíváme na vývoj na trzích za minulý měsíc, tedy za duben. A samozřejmě jako vždy nejenom za duben, ale i za delší období jako je třeba 5 nebo 10 let.

Tabulku se všemi daty, o kterých budu hovořit, najdete na stránkách této epizody a odkaz přikládám v popisku podcastu.

Propad, růst, pokles, růst …

Investoři se v dubnu vůbec nenudili a “o zábavu bylo postaráno” v souvislosti s tzv. Dnem osvobození, který spustil 2.4. Donald Trump, kdy představil cla.

Jejich výpočet byl poněkud zvláštní, ale nejen výpočet, ale celkové uvalení cel spustilo poměrně velkou paniku na trzích. Došlo k rychlým výprodejům a propadům na burzách.

Ale abychom se právě s Trumpem “nenudili”, tak po několika dnech cla o 90 dní odložil. Poté naopak po těch velkých propadech došlo k extrémně rychlému růstu, kdy jednodenní růst patřil mezi rekordní růsty za historii sledování vývoje amerického indexu.

Vývoj akcií za duben

A když se podíváme na vývoj za duben, tak i přes ty všechny výkyvy se dá říct, že trhy skončily na podobných hodnotách, jako byly právě v Den osvobození. Americké akcie totiž skončily za celý měsíc v poklesu pouze 1,14%. Takže i přes veškeré propady a růsty skončily na konci měsíce na podobných hodnotách. Ještě blíže původních hodnot skončil i světový index MSCI World, jehož hodnota za duben poklesla pouze o 0,46 %.

Akcie v Evropě a ve světě

Pozitivní vývoj na evropských akcích se drobně změnil a Evropa poklesla o nějakých 2,25 %. Avšak stále od začátku roku jsou evropské akcie o 3,3 % výše a naopak americké akcie jsou o 5 % níže. Tzn. je tam v podstatě nějakých 8% rozdíl ve výkonnosti v tomto krátkém horizontu.

Když se podíváme na světové akcie, tak od začátku roku jsou samozřejmě něco mezi tím, protože obsahují jak ty evropské, tak ty americké akcie, a jsou o 2 % níže.

Zhodnocení za 1 rok, 5 let a 10 let

Když se podíváme třeba na rok zpátky na světové akcie, tak za poslední rok jsou světové akcie stále o nějakých 10,5 % výše. Když se budeme dívat na delší období, tak pětiletý horizont nám poskytl 96 % zhodnocení a desetiletý horizont stále téměř 150 % zhodnocení.

Zde na pětiletém horizontu je vidět trošku vyrovnání růstu amerických a světových akcí, protože za tu doby vzrostly o 96% nejen světové a přesně o toto procento i americké akcie.

Dluhopisy a proč Trump odložil cla?

Co se týče dluhopisů, tak se podíváme zejména na americké státní dluhopisy, které vždycky byly považovány za takzvaný bezpečný přístav. Ale na začátku dubna se snížila důvěra v americkou administrativu a na amerických vládních dluhopisech docházelo k poměrně velkým výprodejům.

A to možná bylo jedním z důvodů, proč Trump nakonec cla odložil o 90 dní. Ukazuje se, že Trump se nerozhoduje jen tak úplně podle sebe, ale že přeci jenom ten trh na něj má nějaký vliv…

Růst výnosů dluhopisů = problém

Konkrétně ten úrok na dluhopisech, který tím výprodejem samozřejmě rostl, tak způsoboval, že by potenciálně financování státních výdajů bylo dražší, hypotéky pro Američany by byly dražší, firemní financování by bylo dražší…

To samozřejmě pro něj není úplně dobrá zpráva a proto to mohlo být jedním z důvodů, proč vlastně ta cla odložil a mohlo by to být do budoucna jeden z důvodů, proč by to Trump nemusel chtít dotáhnout úplně do konce a na všech clech trvat a tlačit to tímto způsobem. Protože ten výnos na státních dluhopisech pro něj určitě je důležitý.

Co ještě je pro Trumpa důležité

Na druhou stranu já si myslím, že pro něj je důležitý nejen vývoj dluhopisů, ale i vývoj akciových indexů. Trump sice uváděl, že krátkodobě to může “bolet”, ale myslím si, že dlouhodobě by určitě nechtěl, aby akcie klesaly.

Pokud by to mělo trvat déle, tak si nejsem jistý, jestli by skutečně také nějakým způsobem nepřistoupil k nějakému řešení, které by trhy uklidnilo.

Zlato - “zatím” vítěz

Z celé této situace samozřejmě těžilo zlato a právě po té panice spuštěné Donaldem Trumpem, tak cena zlata rostla na maximální úrovně. Ale tím, jak se ta situace o něco uklidnila, tak zlato zase drobně pokleslo.

Stále od začátku roku je růst zlata o nějakých 24 % a jenom za minulý měsíc přidalo zlato 5,5 %. Takže zlato samozřejmě teď má velmi zajímavou výnosnost,. Ale na druhou stranu ten růst zlata je způsoben skutečně jenom tou panikou na trzích, ale jakmile se dlouhodobě ta situace uklidní, tak to zlato rozhodně nebude přinášet tak zajímavé výnosy.

A určitě, jak už jsem několikrát zmiňoval, zlato by mělo být pouze doplněk portfolia. Rozhodně by se člověk neměl snažit teď najednou v této situaci všechno dát do zlata.

Investovat teď raději do nemovitostí?

Nebo teď různě slýchám: “No tak já si radši koupím jenom nemovitosti, protože to je jistota. Ty trhy, tomu se nedá věřit…”

Na to se dá říct jediné, není dobré koupit jenom jedno aktivum a spoléhat na to, že to mě zachrání. To je totiž sázka na jeden jediný scénář. Ano, může se stát, že zlato bude teď ještě třeba rok, dva, tři, hezky vydělávat, ale také se to stát nemusí.

A pokud by teď se rozhodl, že zainvestuji jenom do zlata, no tak můžu poněkud splakat nad výdělkem za dva, tři roky nebo za delší dobu.

Nyní raději spořicí účet?

A to stejné je i co se týče nemovitosti. Nebo i kdybych si řekl: “Já si radši všechny peníze nechám na spořícím účtu…”. I to se může ukázat v nějakém střednědobém nebo dlouhodobém horizontu jako špatná cesta.

To znamená, ano, i hotovost, i ten spořící účet má v tom finančním řešení své místo, ale měl bych tam mít jenom ty peníze, které budu brzy potřebovat. Nebo je chci je mít třeba i jako určitou rezervu nebo jistotu.

Do čeho investovat nejvíce peněz?

Ale rozhodně nemůžu mít 100 % peněz v hotovosti. Zároveň bych neměl mít 100 % peněz v akcích, neměl bych mít 100 % peněz ve zlatě, neměl bych mít 100 % peněz v nemovitostech, neměl bych mít 100 % peněz vlastně vůbec v ničem.

Ideálně bych měl mít to řešení široce rozložené, tzn. diverzifikovat mezi širokou škálu aktiv, regionů, měn apod.

Bitcoin a měny

Co se týče bitcoinu, bitcoinu se poměrně dařilo, v minulém měsíci vzrostlo o 13,5 %, ale na druhou stranu od začátku roku je zhruba na stejné úrovni, je tam růst o nějakých 0,83 %.

Když budeme pokračovat na měny, tak koruna vůči euru za minulý měsíc zůstala zhruba na stejné hodnotě. Od začátku roku je koruna o nějakých 1,15 % silnější vůči euru, takže také tam není nějak zásadní měnový rozdíl.

Ale o to větší rozdíl je u dolaru versus koruna. Právě kroky Donalda Trumpa způsobily oslabení dolaru a za minulý měsíc je dolar téměř o 5 % slabší vůči koruně. Od začátku roku proběhlo oslabení dolaru vůči koruně o 10,6%.

Obavy z investic v USD

A zde se samozřejmě pak začínají objevovat otázky, zdali vůbec je stále dobré investovat v cizí měně a zdali by člověk neměl mít ty investice zajištěné do koruny.

Ale pokud se na to díváme z dlouhodobého hlediska, tak ta spekulace na měnu bývá většinou hra s nulovým součtem. Z dlouhodobého hlediska nám pohyby měn někdy pomáhají a někdy nám ubližují. Když byly propady v roce 2022 nebo v roce 2020, tak nám kurz koruny a dolaru pomáhal. Dolar posiloval, byl to ten bezpečný přístav, a ty propady nám to “utlumilo” o několik procent. Aktuálně ta situace taková není, ale nikdo nemůže říct, že se to nezmění v budoucnu.

Je větší riziko koruny nebo dolaru?

Zároveň, když bych si měl vsadit na to, jestli spíše se podaří udržet hodnotu koruně nebo dolaru, tak na to nemůžu jednoznačně odpovědět. Není stoprocentně jisté, že určitě jedno či druhé je lepší.

Ale rozhodně tím, že Česká republika je rozvíjející se trh, tak kdybych si měl tipnout, tak u kurzu koruny bude zřejmě větší riziko, že může dojít k nějakému radikálnímu oslabení, pokud se cokoliv negativního vyvine v rámci zdejšího regionu apod.

Riziko nebo příležitost?

Naopak vlastně ten kurzový rozdíl nám způsobuje, že ten propad pro nás je o něco vyšší a díky tomu můžeme mít o něco zajímavější příležitost teď realizovat nějaké investice a postupně si tam třeba budovat pozici.

Máme totiž možnost nakoupit za ještě o něco zajímavější ceny právě v kontextu s tím měnovým rozdílem.

“Sleva” 7,1%

A když se podíváme na to ocenění, které nám může vyjádřit ukazatel férové hodnoty od Morningstar, tak ten nám říká, že v dolarovém vyjádření jsou akcie 7,1 % pod férovou hodnotou.

Takže máme, obrazně řečeno, slevu kolem 7 %. Když k tomu připočteme i ten rozdíl koruna vs. dolar, tak stále máme mnohem příznivější vstupní hodnoty, než jsme je měli třeba před půl rokem a podobně.

Inflace

Co se týče inflace, inflaci se stále daří držet na rozumných úrovních a inflace v dubnu převážně klesala. Americká inflace poklesla z 2,8 % na 2,4 %, inflace v eurozóně zůstala na úrovni 2,2 %, inflace v EU poklesla z 2,7 % na 2,5 % a inflace v České republice zůstala na úrovni 2,7 %.

To znamená, ta data o inflaci jsou blízko inflačních cílů. Ale samozřejmě ta celní válka, pokud bude vyhrocená a pokud bude pokračovat, tak může zejména v Americe, i v jiných zemích, způsobit růst inflace a od toho se odvíjí, jak se budou chovat centrální banky.

Odvolá Trump guvernéra FEDu?

Tím už rovnou mohu navázat na sazby. Americká centrální banka stále drží úrokovou sazbu na úrovni 4,25 - 4,5 % a teď je otázka, jak se FED zachová při nejbližším zasedání, které bude teď brzy v květnu.

Zda-li sazby sníží či nikoliv. Donald Trump samozřejmě, v uvozovkách, tlačí na to, aby FED ty sazby snížil. Dokonce vyhrožoval, že odvolá Jerome Powella z centrální banky, což vyvolalo určitou paniku. Ale nakonec, jako tradičně, to zase opět Trump odvolal. Ale určitě tím vytváří nějaké tlaky, aby FED ideálně ty sazby snížil.

Recese, pokles/růst sazeb FEDu

Na druhou stranu, ta americká centrální banka má trošku “svázané ruce”, protože je situace taková nejasná. Neví se, jak vlastně to s těmi cly bude, jaký vliv to bude mít na ekonomiku. Uvádí se, že zde o něco roste riziko recese, což by samozřejmě mluvilo spíš o snížení sazeb.

Ale pokud by zase ta celní válka měla způsobovat růst inflace, protože Američani by pak měli kvůli clům spoustu výrobků dražších, tak by zase naopak FED měl ty sazby zvyšovat.

A není to pro ně teď úplně ideální rozhodování, protože nechtějí teď ty sazby snížit, aby je zase za dva, za tři měsíce zvyšovali, protože budou třeba ta data najednou jiná. Takže uvidíme, jaké bude to následné rozhodnutí.

ECB a ČNB

Co se týče Evropské centrální banky, tak ta na posledním zasedání snížila svou základní úrokovou sazbu z 2,65% na 2,4 %. Česká národní banka na posledním zasedání ponechala úrokové sazby na stejných úrovních, tzn. základní úrokovou sazbu na úrovni 3,75 %.

Současné rozhodování pro centrální banky teď tedy není úplně jednoduché, a to nejen pro americký FED, ale samozřejmě i Evropa očekává, jaký vliv budou mít ta cla na evropskou ekonomiku. Česká národní banka to potřebuje zvažovat zrovnat tak.

Co se týče Evropské centrální banky, tak hlavní ekonom Philip Lane uvedl pro agenturu Bloomberg, že celní nejistota sice omezí hospodářský růst eurozóny, ale že recese je vzhledem k diverzifikovaným obchodním vztahům v Evropě poměrně nepravděpodobná.

Závěr

Tzn. prognózy nejsou nijak negativní, a tak uvidíme, jak se centrální banky zachovají a jak budou postupovat ve své měnové politice na dalších zasedáních.

Tak a to by bylo k dnešnímu dílu vše.

Pokud uvažujete o investování a budete se cítit jistější, když k sobě budete mít člověka, který vám poradí, tak se na nás samozřejmě můžete obrátit.

Stačí jít na náš web www.kopecky-advisory.cz, vpravo nahoře si požádat o 30minutovou konzultaci zdarma a já se vám velmi rád budu věnovat.

Děkuji vám za pozornost a brzy opět na slyšenou!