Jak se dařilo trhům nejen v říjnu 2025

6. listopad 2025

Jak se dařilo trhům nejen v říjnu 2025

Podcast si můžete poslechnout na svých oblíbených platformách:

Nebo na našem YouTube viz níže:

Textový přepis

Generováno ze zvukové stopy a upraveno

Úvod
Shutdown v Americe a jeho vliv na akcie
Riziko poklesu cen akcií?
Vývoj akcií v říjnu a od začátku roku
Snížit podíl amerických akcií?
Vývoje akcií za 5 či 10 let
Pozornost rozvíjejících se trhů
Ocenění dle ukazatele fair value
Dluhopisy
Zlato a bitcoin
Koruna vůči euru či dolaru
Inflace
Úrokové sazby v USA
Sazby ECB a ČNB
Závěr
Zdroj:

Úvod

Dobrý den, u mikrofonu David Kopecký, vítám vás u dalšího dílu podcastu Nekonečná renta.

Máme tady začátek měsíce, a tak se jako tradičně podíváme na vývoj na trzích za minulý měsíc a jako vždy nejenom za minulý měsíc, ale i na delším období jako je 5 nebo 10 let. Akcie v říjnu pokračovaly v růstu a je to další pozitivní a rostoucí měsíc a opět vystoupaly na nová historická maxima stejně jako v minulém měsíci.

A stále lze říct, že ten růst je postaven na ziscích. Jsou zde menší inflační tlaky, očekávání snížení úrokových sazeb a to stále ty akcie tlačí nahoru.

Shutdown v Americe a jeho vliv na akcie

Je pravda, že v Americe pokračuje takzvaný shutdown, což je o tom, že se v podstatě tam nedohodli na rozpočtu a funguje to tam trošku jinak než v České republice, kde tady můžeme fungovat i na takzvaném rozpočtovém provizoriu a i veškeré orgány tady běžně fungují a jsou placeny.

V Americe statisíce státních zaměstnanců jsou bez výplaty, jsou zastavené projekty a je zde i určitý dopad na nezaměstnanost, armádní financování apod.

Ale přesto, že v Americe shutdown probíhá, tak na trhy to nemělo nějaký významný vliv a jak jsem zmiňoval, stále na trzích funguje optimismus.

Riziko poklesu cen akcií?

Je pravda, že ten optimismus může trochu zmírnit, jak se třeba postupně projeví dopad cel, nebo i ten shutdown může samozřejmě mít i nějaký negativní vliv. A určitě by nás neměla překvapit nějaká korekce, která by přišla ještě před koncem roku.

Vývoj akcií v říjnu a od začátku roku

Pokud se podíváme na konkrétní čísla, tak americké akcie za říjen vzrostly o 1,92%, světové 1,86%, takže ten růst byl velmi blízko, ať už svět nebo Amerika.

Evropa o 1,29% a o něco více se drželo rozvíjejícím se trhům, které vzrostly o 2,68%. A ty rozvíjející se trhy i poměrně dobře rostly od začátku roku, protože jejich růst od začátku roku je o 31%.

Zatímco svět rostl o nějakých 19,5%, americké akcie od začátku roku vzrostly o 16,5%, takže je vidět, že stále ta Amerika v poslední době performovala méně než světové akcie.

Snížit podíl amerických akcií?

Ale to by určitě nemělo znamenat, že bychom chtěli tu Ameriku nějak zavrhnout, protože stále ve většině situací si ta Amerika dokáže poradit lépe.

Evropa určitě je mnohem byrokratičtější systém a jsou zde určitě mnohem větší rizika, že se s různými krizovými situacemi nebude ta Evropa vypořádávat tak dobře jako Amerika.

Vývoje akcií za 5 či 10 let

A když se koukneme na slibované i delší období, tak na pětiletém horizontu americké akcie vzrostly o 106%, světové o 104%, takže tam je to velmi blízko.

A na desetiletém horizontu ten růst je o 224% u amerických akcií a 205% u světových akcií, takže také i na tomto horizontu je to blízko.

A určitě to naše zaměření většinou je spíše na tzv. celý svět a určitě nechceme nějak významně převažovat nebo podvažovat nějaký region, ať už je to Amerika nebo jiný region.

Pozornost rozvíjejících se trhů

Teď by samozřejmě se mohlo zdát, že může být dobré sázet na rozvíjející se trhy, že se objevuje jejich nějaký nový potenciál, ale určitě tak to my rozhodně při správě majetku neuvažujeme a spíše si raději tzv. koupíme celý svět.

A tak jak se bude dařit celému světu, tak se bude dařit i nám, na nic nespekulujeme a nemůže se nám stát, že ta naše sázka nevyjde.

Ocenění dle ukazatele fair value

Když se podíváme na ukazatel fairové hodnoty od Morningstar, tak i přes ty růsty a přes to dosahování nových maxim, tak jeho hodnota je 0,99, což znamená, že jsme vlastně dokonce 1% pod tou fairovou hodnotou.

Ve své podstatě to je hodnota, která nám říká, že to ocenění akcií je dle tohoto ukazatele velmi blízko té fairové hodnoty a ty akcie podle tohoto ukazatele nejsou nadhodnocené i přes to překonání nových maxim.

Dluhopisy

Když budeme pokračovat na dluhopisy, tak světové dluhopisy vzrostly za říjen o 0,35% a od začátku roku jsou o nějakých 3,7% výše, takže těm dluhopisům se teď daří o mnoho lépe, než jak se jim dařilo třeba v loňském nebo předloňském roce.

Na tříletém horizontu už tam je růst někde kolem 6%, což samozřejmě není nějaká super hodnota, ale už se ukazuje, že ty dluhopisy začínají trošku více fungovat, než tomu bylo třeba dříve.

Zlato a bitcoin

Ohledně zlata, tak zlato v říjnu vystoupalo na úroveň téměř 4 400 dolarů za unci, ale potom ke konci měsíce nakonec poměrně významně pokleslo zpět na úroveň 4 000 dolarů za unci.

Zřejmě to mohla být nějaká realizace zisků a to, že byla překročena pomyslná hranice 4 000 dolarů a na tu se vlastně vrátilo. Případně i silnější dolar mohl způsobit odliv investic ze zlata.

U bitcoinu to také bylo o tom, že na začátku měsíce se dostal na hodnoty 120 000 dolarů, ale ke konci měsíce poklesl blízko hodnot 100 000 dolarů a také tam je vidět určitá korekce.

Koruna vůči euru či dolaru

Poté, když budeme pokračovat na měny, tak koruna vůči euru oslabila o necelé 1% za měsíc říjen a vůči dolaru oslabila o nějakých 1,8%.

Což, když se budeme na to koukat z pohledu dlouhodobých investic v rámci akciového trhu, no tak samozřejmě toto posílení dolaru nebo oslabení koruny pro nás má pozitivní vliv na výkonnost.

A teď je otázka, jestli to obrácení trendu, tedy určité posilování dolaru, které mělo vliv i třeba na zlato a má vliv i na spoustu jiných věcí, zda bude pokračovat? Zda je to už něco jako odražení ode dna, nebo zda třeba to posilování dolaru zpomalí.

Každopádně to, že dolar posílil, tak nám o něco zvýšilo výkonnost vyjádřenou v korunách, kterou jsme realizovali do dolarových akciových investic.

Inflace

Poté, co se týče inflace, tak v Americe inflace drobně vzrostla z 2,9% na 3%. Stále to není hodně vzdáleno od inflačního cíle a samozřejmě se uvidí, jaký bude další vývoj a jak na to třeba bude potom americká centrální banka reagovat.

Inflace v eurozóně poklesla z 2,2% na 2,1%, inflace v Evropské unii drobně vzrostla z 2,4% na 2,6% a inflace v České republice poklesla z 2,5% na 2,3%.

Takže můžeme vidět, že ve všech těchto uvedených zemích ta inflace nepřekračuje nějaká horentní procenta a daří se jí držet zatím blízko inflačního cíle.

Úrokové sazby v USA

S inflací souvisí samozřejmě i sazby centrálních bank a americká centrální banka (FED) na svém posledním zasedání snížila úrokové sazby o čtvrt procentního bodu na rozmezí 3,75% až 4%. A je to vlastně již druhé snížení v krátké době. Přestože probíhá ten zmiňovaný vládní shutdown a Fedu to vlastně znemožňuje pracovat s klíčovými ekonomickými daty, protože je pak nemá v takové verzi k dispozici.

Rozhodování bylo těsné, to znamená, nebylo to o tom, že by většina byla pro snížení. A dle vyjádření Jerome Powella není zaručeno další snižování sazeb v tomto roce, jak bylo dříve očekáváno.

Sazby ECB a ČNB

Evropská centrální banka, jak se očekávalo, tak na posledním zasedání ponechala úrokové sazby bez změny. A důvodem bylo i to, že inflace se drží blízko toho inflačního cíle.

Současná základní sazba Evropské centrální banky je tedy 2,15%. A další rozhodování bude podle toho, jaká budou data, a není vyjádřen žádný závazek ohledně budoucího vývoje sazeb.

A ve čtvrtek, to znamená dnes, kdy tento podcast vyjde, tak bude ČNB rozhodovat o úrokových sazbách a je očekáváno, že ponechá úrokové sazby na stejné úrovni.