Jak se dařilo trhům nejen v srpnu 2025

4. září 2025

Jak se dařilo trhům nejen v srpnu 2025

Podcast si můžete poslechnout na svých oblíbených platformách:

Nebo na našem YouTube viz níže:

Textový přepis

Generováno ze zvukové stopy a upraveno

Úvod

Dobrý den, u mikrofonu David Kopecký, vítejte u dalšího dílu podcastu Nekonečná renta.

Máme tady začátek měsíce, a tak se jako tradičně podíváme na vývoj na trzích za minulý měsíc, tedy za srpen. A samozřejmě jako vždy i na delší období jako je 3, 5 nebo 10 let.

Pozitivní nálada na trzích

V srpnu byla na trzích převážně pozitivní nálada a trhy navázaly na růstový červenec dalším růstem. Na začátku srpna trhy trochu zakolísaly kvůli spuštění cel na 90 států v čele s Indií, ale reakce byla už výrazně menší než v dubnu.

Jak jsem zmiňoval, pak panovala na trzích pozitivní nálada a v srpnu bylo dosaženo nových maxim, ať už na světovém indexu nebo na indexu amerických akcií, tedy známém indexu S&P 500.

Odvolání guvernérky FEDu

Když se podíváme na zajímavé události, které nastaly, došlo k tomu, že Trump oznámil odvolání guvernérky FEDu Lissy Cook. Je to vlastně první prezident Ameriky, který takhle guvernéra Fedu propustil. Cooková odmítá rezignovat a chce se bránit. Odborníci varují, že to poněkud ohrožuje nezávislost Fedu.

Byla tam i určitá reakce na dolaru, který poklesl a proti tomu zlato samozřejmě zase po této události vzrostlo. Ale poměrně rychle se to uklidnilo a dlouhodobě to nemělo na trhy nějaký významný vliv.

Dvouciferný růst zisků

Co se týče toho pozitivního vývoje na akciích, velkým vlivem byla i pozitivní výsledková sezóna, protože u firem byl dvouciferný růst zisků, konkrétně 11,8%, a tržby vzrostly o 6,3%. Je vidět, že ekonomická kondice firem je velmi dobrá a to skutečně podporuje i tu pozitivní náladu.

Ocenění akcií

Samozřejmě, když se podíváme na ocenění trhů, tak podle ukazatele fairové hodnoty Morningstar jsou akcie zhruba o 2,5% nad tou fairovou hodnotou. Zároveň i ocenění trhů na základě tržeb nebo zisků je na vyšších hodnotách.

Hodně se to v současné době srovnává i s tzv. technologickou bublinou. Avšak v té době nedocházelo k realizaci takových zisků a situace je tedy v tomto poněkud odlišná.

Vývoj akcií za srpen 2025

Když se podíváme na konkrétní čísla, tak americké akcie v srpnu vzrostly o 2,8%, světové akcie vzrostly o 4,3%, Evropa o 2,9% a rozvíjející se trhy o 3,6%. To znamená, akcie v srpnu rostly napříč celým světem. Od začátku roku se nejvíce dařilo rozvíjejícím se trhům, které vzrostly o 19,5%.

Když se podíváme na delší horizont, konkrétně 10 let, tak rozvíjející se trhy vzrostly o 100%, zatímco americké akcie o 228% a světové o 205%. Je určitě dobré se na všechny ty záležitosti dívat spíše z dlouhodobého pohledu.

Rozhodně by byla velká chyba, kdyby si teď člověk řekl, že přichází doba rozvíjejících se trhů a přesunul vše z Ameriky, která je pro spoustu lidí tzv. “přepálená”, a začal kupovat jenom Indii, Čínu a další země.

Široká měnová diverzifikace

My jsme vždycky zastánci široké diverzifikace v rámci celého světa a ani nechceme investice příliš převažovat do Ameriky. Ta sice má stále potenciál a vždycky veškeré problematické situace v Americe řešili dobře a ekonomika tam rozhodně je v kondici, ale určitě nechceme nikdy převažovat nějaký region velmi významně a sázet na to, že se tomu regionu zrovna bude skvěle dařit.

Dluhopisy

Když budeme pokračovat na dluhopisy, vývoj na dluhopisech nebyl příliš velký, konkrétně světové dluhopisy poklesly o nějakých 0,26%, takže velmi neznatelně. Od začátku roku jsou světové dluhopisy o nějaká 2% výše.

Dále také tím, že se zvýšila pravděpodobnost snížení sazeb FEDu, tak zejména americké dluhopisy mají určitý potenciál drobného růstu.

Zlato

Potom, když budeme pokračovat na zlato, tak zlato rostlo, protože stále těží z určité geopolitické nejistoty. Zároveň tím, že se očekává brzké snížení sazeb FEDu, tak i to je pro zlato dobrá zpráva, protože úrok z peněz bude o něco nižší a tím pádem může být lepší držet zlato a očekávat růst jeho hodnoty.

Stejně jako akcie, i zlato překonalo v srpnu nové rekordy.

Bitcoin

Když jsme u těch rekordů, nový rekord překonal i Bitcoin a dostal se na úroveň 124 tisíc dolarů za Bitcoin, ale následně hodnota poklesla a na konci měsíce už se hodnota Bitcoinu pohybovala na 108 tisících dolarů.

Dolar a jeho oslabení

Co se týče měn, dolar úplně nevydržel posilování z července a v srpnu dolar opět oslabil, což ovlivňuje i očekávání nižších sazeb Fedu. Jak jsme si již několikrát říkali, pro českého investora samozřejmě to oslabení dolaru není úplně dobrou zprávou, když se teď budeme krátkodobě koukat na to zhodnocení.

Samozřejmě, když se na to podíváme z dlouhodobějšího pohledu, oslabení není až tak zásadní, protože třeba na pětiletém horizontu je dolar jenom o 5% slabší. Zatímco od začátku roku je dolar o nějakých 16% slabší.

Je vidět, že tam je i určitá kolísavost a když se podíváme na kolísavost akcií a kolísavost měn, akcie kolísají více.

Zajištění investic do korun?

Stále potvrzuji, že my dlouhodobé pozice nechceme mít zajištěné do korun, protože chceme mít i tu širokou měnovou diverzifikaci. Samozřejmě neinvestujeme vše jenom v dolarech, ale investujeme i v jiných měnách, abychom měli skutečně diverzifikováno od koruny.

Osobně si myslím, že to nebude tak, že by se nějak extrémním způsobem dařilo koruně a České republice a že by nějak významně posilovala víc než jiné měny.

Slabý dolar - obava nebo příležitost?

Když se podíváme, že dolar byl ke konci měsíce nějakých 20,90 korun, to není až tak extra vzdálené od hodnot, které jsme už před nějakou dobou mohli na dolaru vidět také.

Do určité míry to může být i určitá příležitost, že teď vlastně dolar nám vytváří určitý potenciál nákupu za nižší cenu a z dlouhodobého hlediska se na tom může dát pozitivně participovat.

Sice by mohl někdo namítat, že dolar ztratí tu svou dominanci, o tom už jsem před nějakou dobou podcast vydával. Ale stále většina transakcí ve světě je v dolarech. I když se snižuje množství devizových rezerv v rámci dolaru, tak stále dolar je zásadní. Ano, může se postupem času stát, že dominance dolaru bude snížena, ale nebude to ze dne na den a bude to nějakou dobu trvat.

Koruna vs euro

Co se týče koruny vs. euro, tam ty pohyby zpravidla nejsou tak velké. Konkrétně došlo k tomu, že euro je o 0,7% za srpen slabší a od začátku roku je tam oslabení eura proti koruně o 3%. Když se podíváme třeba na tříletém horizontu, tak euro je zhruba na stejných úrovních a za deset let je oslabení eura vůči koruně 10%.

Jak jsme si říkali, světové akcie za tu dobu vzrostly o 205%, takže tady můžete vidět, že skutečně ten rozdíl na měnách zpravidla zdaleka nebývá tak velký, jako je vývoj akciového trhu.

Inflace

Když budeme pokračovat na inflaci, inflace v Americe zůstala na stejných úrovních, to znamená 2,7%. Inflace v eurozóně je velmi blízko inflačního cíle, protože je 2,1%, inflace v EU je také blízko inflačního cíle, je na úrovni 2,4% a inflace v České republice poklesla z 2,9% na 2,7%.

V České republice tlačí inflaci nahoru zejména služby, protože tam růst je o 4,8%, ale ceny zboží vzrostly jenom o 1,4%. Dále tlačí inflaci trochu nahoru nájemné, kde byl růst o 5,6%, a poté také inflaci tlačilo nahoru stravování, ubytování apod. Naopak energie poklesly o 8,8%.

Česká národní banka uvádí, že vývoj inflace stále není úplně stabilizován a že pořád vyžaduje přísné měnové podmínky.

Sazby ČNB

Tím se dostáváme rovnou k sazbám a Česká národní banka na posledním zasedání ponechala úrokové sazby na stejné úrovni na 3,5%.

Celkově Česká národní banka nyní vyčkává a zvažuje opatrné snižování a další kroky pravděpodobně se bude snažit s politikou velkých centrálních bank, jako je FED a Evropská centrální banka.

Sazby FED a ECB

FED zatím stále ponechal úrokové sazby na stejných úrovních, ale hodně se teď hovoří o tom, že v září by mohlo dojít k tomu snížení, o čem jsem už před chvílí hovořil.

Evropská centrální banka v červenci ponechala sazby bez změny a nečeká se nyní nějaké velké snižování, ale spíš určitá pauza. Inflace je totiž na inflačním cíli, takže není příliš důvod teď nějak radikálně snižovat úrokové sazby a spíš je držet na podobných úrovních a upravovat podle toho, jak se vyvine situace v budoucnu.

Obava z recese radikálně poklesla

Na závěr ještě to, jak se situace velmi výrazně mění a jak je velmi těžké něco predikovat a nedává příliš smysl se hodně soustředit na to, když analytici říkají, jak se nějaká situace bude vyvíjet nebo nebude.

Na jaře analytici uváděli pravděpodobnost recese 66% a od jara uběhlo pár měsíců a pravděpodobnost recese dle analytiků poklesla na 8%.

Dívat se na investice krátkodobě je nesmysl

To je určitě pozitivní zpráva, chci však ukázat, jak se velmi výrazně situace může měnit. Právě proto je dobré se na investování koukat více dlouhodobě. Příliš neřešit, co se děje aktuálně.

Jestli teď aktuálně je dolar nějak výrazně slabší. Spíš je pro nás důležité, na jaké pozici dolar bude za několik let.

To stejné je i u obav z recese.Obav, jestli trhy už nejsou tzv. “přepálené”, jestli náhodou nedojde k propadu. To si člověk může říkat kdykoliv, ale jak se říká, pokud uvažuji o investování a mám nějaký kapitál, který chci investovat, absolutně nedává smysl se snažit trh časovat a na něco čekat.

Nečasujte trh!

Je vhodné zainvestovat rovnou a okamžitě a na nic nečekat. Protože potom člověk čeká a čeká s obavami, tak nakonec přijde zbytečně o nějaký výnos.

Pokud tam je přesto obava, že do trhu vstoupím třeba ne úplně ve vhodný okamžik, určitě se dá využít i tzv. časová diversifikace, o které jsem už několikrát hovořil.

To znamená, že do trhu vstoupím postupně. Větší jednorázovou investici si rozložím do 3, 6 nebo třeba 12 investic a po jednotlivých měsících takto investuji.