Textový přepis

Generováno ze zvukové stopy a upraveno

Úvod

Dobrý den, vítám vás u dalšího dílu podcastu Nekonečná renta. Jmenuji se David Kopecký a jsem majitelem společnosti Kopecký Advisory, kde lidem pomáháme zhodnocovat majetek tak, aby mohli čerpat na vše, co potřebují, a zároveň se staráme o to, aby mohli zůstat bez obav, že jim peníze někdy dojdou.  

Máme tady začátek měsíce a teď dokonce i začátek celého nového roku a tím pádem je příležitost podívat se na to, jaký byl vývoj na trzích za minulý měsíc, ale tentokrát samozřejmě nejenom za minulý měsíc, ale i za období celého roku 2025.  

Rok 2025 jako horská dráha

Kdybychom měli shrnout rok 2025, tak to byl rok tzv. horské dráhy. Nejprve začal nepříliš dobře, protože ten začátek roku byl jedním z nejhorších v historii.  

Hodně tomu pomohl, nebo naopak nepomohl, Donald Trump, zejména tím tzv. Dnem osvobození na začátku dubna, který způsobil velmi vysoké propady. A od svých vrcholů, kterých trhy dosáhly v únoru, tak došlo k propadu o více než 20%, to znamená, bylo tam rozhraní v podstatě i vstupu do tzv. medvědího trhu.  

Obrat díky Trumpovi a AI

No ale nakonec Trump ta cla pozastavil, jejich uvalení, a došlo k uklidnění situace. A tomu pomohl i boom v AI a další věci.  

A nakonec došlo k obnovení tzv. ve tvaru V a veškeré ztráty byly v podstatě smazány. A dokonce došlo i k překonání nových maxim.  

Využití propadů v dubnu a březnu

Co se týče těch propadů v dubnu a v březnu, tak my jsme s klienty na základě naší strategie, která většinou při prolomení určitých bariér hovoří o tom, že máme určitou příležitost nakupovat, tak jsme se snažili těchto příležitostí využít.  

A pokud se podíváme na to, jak mohly být zhodnoceny peníze, které byly investovány právě po tom Dni osvobození na začátku dubna, tak bylo reálné dosáhnout i po přepočtu do korun, protože dolar nám samozřejmě tu výkonnost o něco snižoval, tak ta výkonnost mohla být i 22%.  

Strategie vstupu do trhu

A i v případě, protože samozřejmě je velmi těžké trefit správně přesně to dno, a my určitě nevíme, když takto investujeme, jestli ty trhy se již otočí či nikoliv, ale máme přesně nastavenou strategii, jak do toho trhu vstoupit a jak té příležitosti s nějakou částí prostředků využít, tak i když jsme třeba netrefili úplně přesně to dno, tak stejně se to zhodnocení těch investovaných prostředků pohybuje někde mezi 15 až 20% a poskytne to i určitý nadvýnos na tom celém portfoliu.  

Vývoj Magnificent 7 v roce 2025

Další věc, která se v roce 2025 změnila, tak je i to, že těch úžasných sedm akcií, těch Magnificent 7, tak tentokrát nepřekonalo a netáhlo tolik ten index, jako tomu bylo dříve, a ten index S&P 500 překonala pouze akcie Nvidia a akcie Google.  

Takže v roce 2025 byl vidět i určitý odklon od technologických akcií a o něco více se investovalo do té takzvané staré ekonomiky, jako jsou třeba banky, průmysl a nebo zdravotnictví.  

AI bublina?

V poslední době se hodně hovoří i o takzvané AI bublině, ale když se podíváme na to, jak se vyvíjel ukazatel P/E, to znamená na zisk vůči ceně akcie, no tak tento ukazatel, kromě akcií Tesla, tak zůstal ve směs stabilní a dokonce u některých akcií i tento ukazatel poklesl, to znamená, že tyto akcie dle toho jsou vlastně levnější.  

To znamená, že kdybychom se na to dívali pouze ukazatelem ziskovosti, tak určitě se zatím nedá příliš hovořit o technologické nebo AI bublině.  

Časování trhu a riziko čekání

Já samozřejmě nemohu říci, jestli nedojde k nějakému propadu nebo korekci, ale uvádí se i statisticky, že pokud bychom teď se snažili být mimo trh, no tak se může stát, že k tomu splasknutí nikdy nedojde, nebo že k němu dojde až velmi za dlouhou dobu.  

A rozhodně, pokud vidíme, že ty zisky odpovídají tomu, jak ty akcie rostou a není to jenom taženo tím, že tam je nějaká mánie, jako byla třeba při té technologické bublině, tak stále mi dává smysl na tom trhu zůstat a nesnažit se utíkat a čekat s hotovostí na to, až to potenciálně spadne, protože to nakonec takzvaně vůbec spadnout nemusí.  

A jak už jsem několikrát zmiňoval, časování trhu nikdy nefunguje a fungovat nebude. A pokud někomu fungovalo, tak to spíš bylo štěstí a ne určitě to, že to správně odhadl.  

Nvidia jako gigant

Když zůstaneme u těch velkých technologických akcií, tak Nvidia díky tomu, že hodně těží z toho AI růstu, tak její tržní kapitalizace se dostala na hodnotu 5 bilionů dolarů, což vlastně znamená, že dle Světové banky tou svou tržní kapitalizací překonala hrubý domácí produkt všech států světa, kromě Ameriky a kromě Číny.  

Takže je vidět, že ta firma už je opravdu gigantická. A teď je otázka, zdali konkrétně Nvidia bude dále růst a ta její tržní kapitalizace bude dále zvyšovat, anebo jestli třeba už u této akcie dojde k ochladnutí a třeba se objeví i nějací jiní hráči, jako je třeba Broadcom, anebo něco jiného.  

Amerika vs. svět v roce 2025

Další věcí, která se dlouho nestala, tak je i to, že Amerika za rok 2025, nebo akcie americké, rostly méně než světové akcie. A ukazuje se zde, že ta tzv. sázka kupte si S&P 500 a sedněte si na ruce, že to úplně nutně nemusí vždycky dávat dobrý smysl.  

Já samozřejmě nechci říct, že americké akcie od teďka nebudou tak performovat jako světové, ale ukazuje se, že je rozhodně dobré držet tzv. širokou světovou globální diverzifikaci a poskytuje vám to větší stabilitu a jistotu.  

Konkrétní výkonnost akcií v roce 2025

A když se podíváme na konkrétní čísla, tak americké akcie za rok 2025 vzrostly o více než 16%, ale světové akcie o více než 21%.  

O něco více se ještě dařilo i rozvíjejícím se trhům. A ty vzrostly dokonce o více než 32%, takže by se mohlo zdát, že teďka budou hrát prim právě rozvíjející se trhy, což se samozřejmě může teď v krátké nebo v brzké době stát, ale rozvíjející se trhy v podstatě jenom doháněly to, co ztratily za poslední dobu.  

Výkonnost na pětiletém horizontu

Protože když se podíváme na delší horizont, jako je třeba 5 let, tak na 5letém horizontu americké akcie vzrostly o zhruba 85%, světové akcie o 80%, ale rozvíjející se trhy pouze o 25%.  

Takže můžeme vidět, že na tom delším horizontu ty rozvíjející se trhy spíš underperformovaly, než že by se jim nějak více dařilo a že se jim dařilo vlastně jenom v tom letošním roce nebo v té poslední době.  

Česká burza v roce 2025

Většinou se tedy bavíme o světových akciích, ale teď se podíváme i na českou burzu. Akciový index PX vzrostl za rok 2025 o 40%.  

To znamená, že jeho růst byl větší než růst amerických akcií, větší než růst evropských nebo světových akcií, což bylo ovlivněno zejména tím, že je tam poměrně hodně bankovních titulů, které tu výkonnost docela dobře táhly, a určitě tomu pomohly i akcie ČEZU, které také tvoří nemalý podíl.  

Rizika koncentrace na české akcie

A stejně jako u těch akcií rozvíjejících se trhů obecně, a když Česká republika vlastně také je rozvíjející se trh, tak to může být jenom teď aktuální situace, ale rozhodně by byla chyba si teďka říct, jo super, české akcie rostou o 40% za rok, tak já teď do nich najednou budu investovat.  

Obecně víte, že my se českým akciím spíše vyhýbáme a jako nějaký malý doplněk portfolia to může dávat smysl, ale spíše chceme investovat globálně a nechceme investovat do věcí, které jsou závislé na tom českém trhu, evropském trhu a na tom, kde my aktuálně žijeme, protože pak bychom nebyli dostatečně diverzifikovaní, co se týče rizika.  

Zlato v roce 2025

Velmi vysokého růstu v roce 2025 dosáhlo zlato a jeho růst byl o víc než 62%. Zlato stále těží z určité napjaté geopolitické situace a uvidíme samozřejmě, kam se bude vyvíjet dál.  

Zde také opět opakuji, že u zlata se nám nelíbí, že negeneruje žádný příjem, žádnou dividendu a není tam ani žádný fundament, který by mi mohl říct, že tato firma nebo tato akcie bude vydělávat, protože ta firma generuje zisky.  

Spekulativní povaha zlata

A co zlato? To vlastně nemá nic, na čem bych to mohl postavit, a jenom mohu čekat na to, jestli si někdo jiný ode mě to zlato koupí ještě s vyšší cenou.  

To znamená v uvozovkách, že to bude ještě větší blázen než já, že jsem si to za tuto cenu koupil. To se samozřejmě může stát, ale nemusí.  

Bitcoin jako digitální zlato

Když se podíváme na digitální zlato ve formě bitcoinu, tak bitcoin, když bychom vzali širokou škálu aktiv, byl jediným aktivem, které skončilo ve ztrátě. To je docela zajímavé, protože v průběhu roku tam byly i celkem zajímavé růsty, ale nakonec ten bitcoin na konci roku skončil ve ztrátě přes 6%.  

Vývoj světových dluhopisů

Světové dluhopisy za rok 2025 vzrostly o necelá 3% a do budoucna se očekává, že by dluhopisy nerealizovaly příliš vysoký výnos, co se týče toho kapitálového výnosu, to znamená změny ceny směrem nahoru, nebo že by mělo docházet k nějakým výrazným poklesům i směrem dolů.  

A že dluhopisy budou vydělávat spíše na tom, jaký přináší kupon.  

Výnosy dlouhodobých dluhopisů

Když se podíváme i na dlouhodobější vládní dluhopisy, tak většinou generují výnos někde kolem 4% nebo přes 4%, což určitě u takzvaného bezrizikového aktiva není vůbec špatné, jenom nemusíme teď příliš očekávat, že by docházelo i k tomu takzvanému kapitálovému růstu.  

Ten by mohl být podpořen tím, kdyby nějak významněji ještě třeba ECB snižovala úrokové sazby, ale pokud je bude držet hlavně blízko těch současných úrovní, tak by ten kapitálový výnos na těch dluhopisech nebyl příliš vysoký a spíš bychom mohli očekávat pouze výnos v rámci toho kuponu.  

Férová hodnota akcií podle Morningstar

Pokud se podíváme i na ukazatel férové hodnoty od Morningstar, který nám říká, jak jsou akcie oceněné obecně, tak tento ukazatel na konci roku zobrazuje, že by akcie byly dokonce o 3,6% podhodnocené.  

Ale je pravda, že ke konci roku tam došlo k určitému kolísání toho ukazatele, ale určitě nám neříká, že by akcie byly nějak přehnaně drahé a nejsou velmi blízko té své férové hodnotě.  

Inflace v USA a Evropě

Co se týče inflace, tak v Americe je o něco větší, tam je 2,7%, ale jak v Evropě, ať už v eurozóně, anebo v celé Evropské unii, nebo v České republice, tak se inflaci podařilo udržet na úrovních blížících se 2%.  

Konkrétně v České republice byla posledně vyhlašovaná inflace 2,1%. A tím, že ta inflace zatím nestraší příliš vysokými hodnotami a ani zde nejsou až tak velké proinflační tlaky, tak to znamená, že by na to centrální banky nemusely nějak významněji reagovat.  

Úrokové sazby Fedu

Když se podíváme na úrokové sazby, tak nejprve americká centrální banka a Fed, tak po posledním snížení má Fed sazbu 3,5–3,75%.  

Očekává se, že teď v lednu by nedošlo k dalšímu snížení a pravděpodobně v roce 2026 by mohlo dojít ke dvěma snížením o 0,25%. Ale samozřejmě bude hodně záviset na tom, jakým způsobem se bude vyvíjet ekonomika, inflace, nezaměstnanost a podle toho bude Fed samozřejmě reagovat.  

Sazby ECB a ČNB

Sazba v Evropské centrální bance je na úrovni 2,15% a očekává se spíše stabilita sazeb.  

Česká národní banka má úrokovou sazbu v současné době na úrovni 3,5% a očekává se možná nějaké drobné snížení, ale bude to hodně záviset také na tom vývoji v ekonomice, inflace je 2,1%, takže nejsou tam až tak velké inflační tlaky a z toho vyplývá, že ta sazba se pravděpodobně bude v roce 2026 pohybovat někde blízko té úrovně 3,5%.  

Závěr

Tak a to by bylo k ročnímu tržnímu shrnutí vše. Pokud uvažujete o investování a cítili byste se více v klidu, když k sobě budete mít člověka, který vám poradí, tak se na nás samozřejmě můžete obrátit.  

Stačí jít na náš web www.kopecky-advisory.cz, vpravo nahoře si požádat o 30minutovou konzultaci zdarma a já se vám velmi rád budu věnovat. 

Získat konzultaci

Děkuji vám za pozornost a brzy opět na slyšenou.