Jak se dařilo trhům nejen v září 2025

3. říjen 2025

Jak se dařilo trhům nejen v září 2025

Podcast si můžete poslechnout na svých oblíbených platformách:

Nebo na našem YouTube viz níže:

Textový přepis

Generováno ze zvukové stopy a upraveno

Úvod
Vývoj akcií za září
Růst akcií po přepočtu do korun
Vývoj akcií za 5 či 10 let
Investovat, když jsou trhy na maximech?
Investice do dluhopisů
Investice do zlata
Růst či pokles zlata
Bude zlato dále růst?
Měny
Co může znamenat silná koruna?
Inflace
Úrokové sazby
Pokles sazeb hypoték?
Závěr
Zdroj:

Úvod

Dobrý den, u mikrofonu David Kopecký, vítejte u dalšího dílu podcastu Nekonečná renta.

Máme tady začátek měsíce a tak se jako tradičně podíváme na vývoj na trzích za poslední měsíc a jako vždy nejen za poslední měsíc, ale i za delší období jako je třeba 5 nebo 10 let.

Září bývá statisticky nejhorším měsícem, co se týče růstu, respektive poklesů trhů, ale letošní září se rozhodně chovalo jinak.

Vývoj akcií za září

Americké akcie vzrostly o nějakých 4,2%, světové o 2,5%, takže naopak docházelo k růstu a ne k poklesu, jak statisticky většinou v září dochází.

A trhům se opět podařilo dosáhnout nových maxim. Americké akcie jsou od začátku roku o necelých 14% výše a světové o 16,5% výše. Takže můžeme vidět, že tentokrát i ty světové akcie jsou na tom lépe, než jenom americké a že to už není jenom o tom indexu S&P 500.

Samozřejmě, že stále to hodně táhnou i technologické akcie, ale můžeme vidět, že ten svět rostl více, to znamená určitě růst není tažený jenom těmi velkými giganty, ale i jinými částmi světa a i jinými firmami.

Růst akcií po přepočtu do korun

Evropské akcie od začátku roku vzrostly o 9,3% tzn. rostly méně než americké či světové, ale po přepočtu do korun nám nakonec ty evropské akcie i něco vydělaly. Zatímco u amerických akcií tak došlo k tomu, že oslabení dolaru nám v podstatě ten výnos snížilo a jsme od začátku roku v lehkém záporu.

Co se týče dolaru a toho, jak se na to dívat a zda se obávat o oslabování dolaru a jak vlastně k tomu přistoupit, tak se můžete podívat na jednu z nedávných epizod, kde jsem toto téma ze široka rozebral - Dolar pod tlakem: má smysl zajištění do korun?.

Vývoj akcií za 5 či 10 let

Když se podíváme na vývoj akcií v delším období a budeme hovořit pouze o světových akciích, tak na pětiletém horizontu vzrostly o 94%, tzn. skoro na dvojnásobek. Na desetiletém horizontu je ten růst o 212%.

A samozřejmě i zde na tom delším horizontu hraje roli dolar, ale dolar je o 17% slabší, to znamená stále zůstává růst skoro 200% i přes oslabení dolaru.

Investovat, když jsou trhy na maximech?

Co se týče dosahování nových maxim, tak samozřejmě se objevují obavy, zda-li zde není nějaká bublina.

Což je další téma, které jsem zrovna v minulém podcastu rozebíral - Hrozí splasknutí AI bubliny? Tvrdá data místo emocí. Když se na to podíváme z pohledu zisku a ziskovosti firem, tak rozhodně se o bublině příliš hovořit nedá.

A to stejné potvrzuje i ukazatel férové hodnoty od Morningstar, protože přesto že akcie dosahovaly nových a nových maxim, tak podle tohoto ukazatele jsou akcie pouze nějakých 2,2% nad férovou hodnotou, což není až tak vzdáleno tzv. té férové hodnoty.

Investice do dluhopisů

Když budeme pokračovat na dluhopisy, tak světové dluhopisy vzrostly za září o 1,3% a od začátku roku už jsou o 3,3% výše.

A co se týče dluhopisů, tak v nedávných dobách výnosy na dluhopisech byly v podstatě mizivé. Dokonce u některých bezpečných dluhopisů byly ty výnosy i záporné. Ale teď ty výnosy na dluhopisech už jsou vyšší, klidně bývají často nad 4%.

A to znamená, že se dluhopisy opět vrací trošku na výsluní v tom smyslu, že mnohem lépe zajišťují určitou diverzifikaci proti akciové složce nebo proti jiným složkám. A jsou schopné poskytnout i o něco zajímavější výnos.

Samozřejmě pokud ty dluhopisy, a zejména ty dlouhodobější dluhopisy člověk vlastní už z dřívějších dob, tak tam stále nemusí ten růst být až tak velký, ale pokud teď kupuju nově dluhopisy, tak na nich jsem schopen generovat celkem zajímavý výnos a může mi chodit poměrně zajímavý kupon.

Investice do zlata

Pak budeme pokračovat na zlato. Zlatu se dařilo a dosahovalo nových maxim. Za září vzrostlo o 8 % a od začátku roku už je o nějakých 45 % výše. Nyní je blízko hranice 3 900 dolarů za unci, tzn. blíží se další hranici 4 000 dolarů za unci.

Ke zlatu je jenom důležité poznamenat, že se chová o dost jinak než akcie. Protože u akciových trhů, když vezmeme býčí trh, tzn. ten rostoucí, tak ten trvá většinou poměrně dlouho. A naopak ta poklesová období, tedy medvědí trhy jsou často rychlé a krátké.

Vždy je tak, že v těch medvědích trzích ten propad je maximálně kolem poloviny, ale ty růstové trhy jsou schopné vygenerovat i třeba stovky procent.

Růst či pokles zlata

Zatímco u zlata to funguje tak, že je schopné velmi dlouho klesat, pak nějakou dobu roste a pak zase třeba klidně velmi dlouho klesá.

Protože pokud se podíváme třeba od ropné krize v 70. letech, tak zlato nejprve 10 let rostlo, potom 20 let klesalo, následně 10 let rostlo, 4 roky klesalo a teď 10 let roste.

Bude zlato dále růst?

A teď když se na to podíváme a zamyslíme se nad tím, tak zlato těží samozřejmě z té současné situace. Ale co bude, až se všechno vyřeší? Až vlastně bude všechno v pohodě. Bude se tomu zlatu dařit i nadále?

No pravděpodobně ne, protože je to spíš takový ten bezpečný přístav. A proto jako nějaká pojistka v portfoliu určitě může dávat smysl, ale sázet jenom na zlato nebo sázet nějak hodně na zlato se rozhodně nemusí vyplatit.

Měny

Potom můžeme pokračovat na měny. Jak jsem zmiňoval, tak slabší dolar nám snižuje výkonnost v českých korunách.

A dokonce se teď objevila zpráva, že česká koruna je vůči dolaru společně se švýcarským frankem nejsilnější světovou měnou 20. let, to znamená od roku 2020 později.

Švýcarský frank za tu dobu vůči dolaru posílil o 21,8% a česká koruna o 9,85%. Přitom se teď uvádí, že od začátku roku dolar oslabil o 15%. A tady vidíme, že za pět let je koruna silnější o 10%. To znamená, že tam musel být nějaký růst a pak zase pokles.,

Co může znamenat silná koruna?

Ale o čem to hovoří, pokud jsme na úrovni v podstatě jedné z nejsilnějších měn vůči dolaru?

Ano, samozřejmě to posilování může dále pokračovat, ale úplně nemusí. Do určité míry to může vytvářet i příležitost k tomu, že se to vrátí k původním hodnotám. Tzn. když teď člověk zainvestuje, tak koruna se může vrátit z výsluní, v tu chvíli oslabí a může nám to přinést nějaký dodatečný výnos.

Ale určitě nechci nabádat k tomu, abyste teď vehementně veškeré prostředky investovali a tohoto se snažili využít. Jenom uvádím, že se to může stát a stále, jak jsem i hovořil v tom nedávném podcastu o dolaru, tak investice v rámci cizích měn nám poskytuje i jiné výhody - Dolar pod tlakem: má smysl zajištění do korun?.

Inflace

Co se týče inflace, tak tu se zatím po celém světě daří držet pod třemi procenty. V Americe je 2,9%, v Evropě má inflaci 2,4%, v České republice 2,5%, což jsou velmi slušné hodnoty.

A pokud se na těchto úrovních bude dařit tu inflaci držet, tak je určitě všechno v pořádku.

Úrokové sazby

Co se týče úrokových sazeb, tak FED po dlouhé době snížil úrokovou sazbu o 0,25 p.b. Tzn. sazba FEDu je nyní na úrovni 4,00 až 4,25%.

Byla zde určitá obava, že snížení způsobí i nějaké propady na trzích. Nakonec se to nepotvrdilo a je očekáváno i nějaké další snižování sazeb.

Co se týče vývoje akcií v souvislosti se sazbami, tak pokud by to bylo snížení sazeb z důvodu recese, tak to samozřejmě je negativní signál. Ale pokud je to snížení sazeb v té situaci, jaká je nyní, kdy firmám se daří, tak v podstatě to naopak může být i pozitivní signál pro další růst.

Ale je pravda, že ten si myslím, že už je v těch trzích v současné době poměrně započten.

Evropská centrální banka ponechala úrokové sazby na stejných úrovních. To stejné Česká národní banka.

Pokles sazeb hypoték?

Zde jenom doplním, co se týče hypoték, tak mnoho lidí očekávalo, že hypotéky budou klesat. Určitě tam nějaký pokles proběhl. Ale teď ke konci roku už se příliš pokles neočekává.

Naopak bych klidně očekával růst. Protože když se podíváme na 3 letou cenu peněz, protože 3 letá fixace je v současné době poměrně oblíbená, tak v dubnu byl 3y swap, tzn. cena peněz pro banky, ve výši 3,11%. V létě už zrostl na 3,6% a nyní je 3,8%.

To znamená, že očekávat nějaké snížení sazeb by bylo proti tomu, kolik vlastně ty banky za peníze platí. Takže dokonce se může stát, a hovoří se i o tom, že by vlastně mohlo klidně dojít k růstu sazeb.

Takže pokud čekáte na to, že hypotéky ještě budou níže, tak doporučuji spíše s tím moc nepočítat, protože se klidně může stát, že ty hypotéky budou naopak dražší.